導(dǎo)語
10月10日，由天堂硅谷和杭州市財(cái)富聯(lián)合會共同承辦的“上市公司并購重組與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級”論壇——全球并購金融·白沙泉峰會暨第三屆西湖財(cái)富大講堂在杭州市黃龍飯店圓滿落下帷幕。在第二場圓桌沙龍環(huán)節(jié)，浙江天堂硅谷資產(chǎn)管理集團(tuán)的管理合伙人周曉樂女士作為主持人，與來自硅谷天堂資產(chǎn)管理集團(tuán)股份有限公司管理合伙人高杰，物產(chǎn)中大集團(tuán)股份有限公司董事、副總經(jīng)理沈光明，浙江南都電源動力股份有限公司總裁陳博，華數(shù)傳媒控股股份有限公司董事會秘書王穎軼，四川金石東方新材料設(shè)備股份有限公司董事會秘書林強(qiáng)等五位上市公司高管，共同圍繞 “上市公司產(chǎn)業(yè)整合并購的實(shí)踐”為主題展開圓桌論壇，分享并購實(shí)踐中的思考與體會。
周曉樂：我發(fā)現(xiàn)我們這場圓桌論壇非常典型的體現(xiàn)出我們天堂硅谷整個(gè)集團(tuán)的價(jià)值，我們是綠葉，襯托我們“紅花”一樣的上市公司，作為負(fù)責(zé)任的小股東，做好我們對整個(gè)產(chǎn)業(yè)投資并購的全力支持。前一場沙龍（主題為“新形勢、新周期下的跨境并購整合之道”）更多的是從金融機(jī)構(gòu)投資角度來看，而這場可能更多的會從產(chǎn)業(yè)并購整合實(shí)踐中的一些案例角度，和大家一起分享我們和上市公司的一些思索。但是，開場還是有請高杰總和大家分享一下我們整個(gè)集團(tuán)從海外并購角度的一些思索和一些實(shí)踐。因?yàn)榍懊骢U鉞總也講到，我們集團(tuán)董事會對于我們管理層是有要求的，我們在海外并購中圍繞資源、品牌、渠道而制定的實(shí)施策略，在過去的幾年以及我們未來的規(guī)劃中，和我們前面這場的嘉賓們討論的跨境并購又有一些什么一致的價(jià)值觀以及不一樣的做法、想法，有請高杰總。
高杰：大家下午好！我是硅谷天堂的高杰。這場主要是講一些實(shí)踐方面的經(jīng)驗(yàn)，我想代表公司分享一下硅谷天堂在海外并購方面的案例和思考。大家都知道，并購重組是企業(yè)增長的重要手段，我們看全球500強(qiáng)基本上沒有一家是單純靠內(nèi)生增長而成的，如果你不做并購可能就被別人超車，這是這幾年并購比較活躍的因素之一。
從硅谷天堂的角度來講，2011年硅谷天堂做了一個(gè)戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)型，重要的方向之一就是產(chǎn)業(yè)的并購整合。經(jīng)過6年多的實(shí)踐，我們也在逐漸地打造我們核心的競爭力，包括我們在資產(chǎn)端的一些判斷、獲取、增值、退出的經(jīng)驗(yàn)，這些積累慢慢形成為硅谷天堂區(qū)別于其他同類機(jī)構(gòu)的特征，即以并購整合為明顯的方向。從海外并購來講，我們有了一些成功的案例，包括我想分享的天津物產(chǎn)集團(tuán)的案例，我們幫助天津物產(chǎn)集團(tuán)在德國收購了一家歐洲排名第三的零部件企業(yè)，使其成為了一家全球細(xì)分市場的龍頭企業(yè)，整個(gè)交易將近兩年多，從項(xiàng)目的篩選到交易方案準(zhǔn)備，我們提供一系列的服務(wù)。還有就是我們協(xié)助聯(lián)合電子完成借殼上市，又幫它收購了韓國的一個(gè)芯片公司。
在這個(gè)過程中，每一項(xiàng)細(xì)節(jié)的操作，每一個(gè)案例的完成，為我們帶來了豐富的經(jīng)驗(yàn)累積，我們不斷總結(jié)，也逐步打造了一個(gè)非常有戰(zhàn)斗力的海外并購的團(tuán)隊(duì)。從“上市公司怎么樣能夠做到并購”這個(gè)話題來講，我們發(fā)現(xiàn)有三個(gè)難點(diǎn)和痛點(diǎn)：第一個(gè)難點(diǎn)，上市公司的戰(zhàn)略梳理以及上市公司對戰(zhàn)略的檢視能力需要提升。首先，從并購的動機(jī)來講，就是你做并購的內(nèi)在驅(qū)動力是什么，這要反復(fù)追問自己，如果上市公司不做，我們作為服務(wù)機(jī)構(gòu)也會去追問這樣的內(nèi)部邏輯。第二，我們對并購邊界的把控。可能上市公司分的不是特別清楚，因?yàn)椴还苁莾?nèi)生增長還是并購，或者說聯(lián)合，這三種方式?jīng)]有優(yōu)劣，關(guān)鍵是你在關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)上選擇一定的方式。去年我碰到有公司老總來找我，有一個(gè)做得非常好的德國車裝飾企業(yè)，他說要買買買，我們通過細(xì)節(jié)分析以后，發(fā)現(xiàn)完全不需要通過訂購議價(jià)的方式來解決，通過其他的方式完全可以達(dá)到一樣的效果。第三，我覺得是并購能力方面。其實(shí)對能力的判斷是比較難的，因?yàn)槟阕霾①徥菐е环N樂觀的情緒，那么在這樣的情況下，對并購的判斷會有一定的偏差，并購是能夠構(gòu)建企業(yè)內(nèi)外部的能力，但這個(gè)能力是需要去檢視的。
第二方面，交易談判的細(xì)節(jié)方面，我覺得國內(nèi)目前上市公司做的還是不夠。交易細(xì)節(jié)對談判的一些準(zhǔn)備需要非常專業(yè)的角度，還有就是目前國內(nèi)談判的授權(quán)，以怎么樣的授權(quán)是最合適的，怎樣能夠?yàn)槠髽I(yè)爭取到比較好的利益，這也是我覺得需要探討的問題。
第三方面，在并購整合方面、執(zhí)行方面的一些策略。我們知道除了并購戰(zhàn)略的成功以外，導(dǎo)致并購失敗的可能還有兩個(gè)因素，一是支付過高，二是整合執(zhí)行的問題。因?yàn)椴①徸詈诵牡氖莾蓚€(gè)企業(yè)的能力和企業(yè)知識的傳遞或者說是轉(zhuǎn)移，如果做不到這兩條，你也很難達(dá)到預(yù)期的效果。所以說，我覺得從國內(nèi)目前的上市公司來講，可能在這三點(diǎn)上存在非常大的缺陷和難點(diǎn)。也因?yàn)橛羞@樣的缺陷，我們作為一個(gè)資本服務(wù)機(jī)構(gòu)就有很多服務(wù)的機(jī)會，為什么這么講？因?yàn)槠鋵?shí)并購我個(gè)人覺得有幾個(gè)特征，一個(gè)特征是這是一個(gè)小眾市場，一定是小范圍的，需要有機(jī)構(gòu)去幫你跟蹤。第二是整個(gè)交易的機(jī)會是不連續(xù)的，如果我們打開一個(gè)并購的交易機(jī)會，我們發(fā)現(xiàn)在一個(gè)河流的橫截面，可能在同一時(shí)間就兩三個(gè)機(jī)會，如果你錯(cuò)失了以后，同一個(gè)標(biāo)的可能要五六年以后才會流到市場。第三，交易方案是比較復(fù)雜的。除了一些戰(zhàn)略方面的考慮以外，其實(shí)對關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的把控，也是交易方案設(shè)計(jì)的一個(gè)比較重要的因素，這也是我們作為資本服務(wù)機(jī)構(gòu)需要下更多功夫的地方。當(dāng)然，從目前整個(gè)市場環(huán)境來講，海外并購肯定受到一些政策的限制，但是我的觀點(diǎn)是：第一，中國企業(yè)參與全球產(chǎn)業(yè)布局是不能停的，如果停了有可能會錯(cuò)失升級的機(jī)會。第二，海外資產(chǎn)的配置，這個(gè)對抗風(fēng)險(xiǎn)的大邏輯，我覺得沒有變，所以在謹(jǐn)慎的同時(shí)也需要去繼續(xù)探索新的機(jī)會，只有這樣未來才能有比較好的發(fā)展。所以說，我們硅谷天堂也愿意和國內(nèi)的上市公司繼續(xù)在這個(gè)領(lǐng)域做探索。謝謝！
周曉樂：我想高杰總剛才的分享已經(jīng)不僅僅是在海外并購的層面了，很多的邏輯和因素都會和我們所有產(chǎn)業(yè)的并購整合密切相關(guān)。剛才高杰總所講到的，其實(shí)也是大家感同身受的，因?yàn)槲覀冇泻芏鄧衅髽I(yè)的上市公司，在這中間面臨的挑戰(zhàn)可能會更大。我身邊坐的沈總，所在的物產(chǎn)集團(tuán)本身就是省屬特大國企中第一個(gè)通過混改實(shí)現(xiàn)整體上市的，同時(shí)我們看到物產(chǎn)在整體上市以后，其實(shí)進(jìn)行了一系列的產(chǎn)業(yè)加減乘除，不管是地產(chǎn)資產(chǎn)的剝離，還是物產(chǎn)資產(chǎn)的分拆等等。物產(chǎn)中大未來應(yīng)該是一個(gè)金融+制造業(yè)，而不僅僅是原來以貿(mào)易為主的這么一個(gè)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，下面有請沈總和大家分享一下，作為這么一個(gè)大型的國企上市公司，在前面的發(fā)展過程中是如何考慮產(chǎn)業(yè)的并購整合？
沈光明：謝謝周曉樂，也謝謝有機(jī)會參加這樣的論壇，今天聽到了很多好的想法，受益很大。物產(chǎn)實(shí)際上搞并購還是沒有經(jīng)驗(yàn)的，因?yàn)槲锂a(chǎn)集團(tuán)現(xiàn)在叫做物產(chǎn)中大集團(tuán)，雖然在浙江省算是個(gè)大企業(yè)，也連續(xù)7年進(jìn)入了世界500強(qiáng)，但主要還是規(guī)模比較大，本質(zhì)上我們還是做貿(mào)易的企業(yè)，我認(rèn)為做貿(mào)易的企業(yè)在我們的經(jīng)營層面還是比較LOW的，在座各位你們都是搞資本經(jīng)營的，我們是做商品經(jīng)營的，資本經(jīng)營、要素經(jīng)營顯然是更高一個(gè)層次。那么我們這樣一個(gè)大的集團(tuán)，我們也不能光停留在商品經(jīng)營這個(gè)層面上，我們現(xiàn)在也在考慮怎么樣從商品經(jīng)營走向資本經(jīng)營，或者說怎么樣用平臺化的思路來實(shí)現(xiàn)生態(tài)圈的制造，使我們原來的商品經(jīng)營上升為平臺化的戰(zhàn)略，搭建各種各樣產(chǎn)業(yè)運(yùn)營的平臺，從而為生態(tài)圈各方創(chuàng)造更多的機(jī)會，這個(gè)機(jī)會可能是效率的提升，也可能是成本的降低，歸根到底就是價(jià)值的創(chuàng)造。
就我們物產(chǎn)本身來講，我們也有這個(gè)需求，我們現(xiàn)在整體上市以后，如果大家關(guān)心我們的股票的話，我今天還是比較高興的，現(xiàn)在是8.11元，也算是近期創(chuàng)了新高。但是對于物產(chǎn)中大這么一個(gè)大型的所謂的世界500強(qiáng)企業(yè)，今天的股票市值也就350億還不到，我認(rèn)為物產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)平臺如果搭建好，把它拆開，把它搞到1000億市值是有機(jī)會的。
我們現(xiàn)在想怎么干？從商品經(jīng)營到產(chǎn)品，到資本經(jīng)營，或者要素經(jīng)營，我們把方向定了就是把大健康和公用事業(yè)作為我們的投資方向，因?yàn)槲锂a(chǎn)最大的特點(diǎn)是交易現(xiàn)金流豐富，我們銀行給我們的授信有1000多億，我們有大量的現(xiàn)金流，我們不能夠把這些現(xiàn)金流純粹用于盈利能力非常低的商品交易市場，我們是可以拿出一部分蓄水池的資金用于投資相對長遠(yuǎn)一點(diǎn)，回報(bào)不一定太高，但是符合國企去投資的行業(yè)，所以我們把大健康產(chǎn)業(yè)和公用事業(yè)作為我們的投資方向。我舉個(gè)大健康發(fā)展的基本思路，實(shí)際上在我看來，中國現(xiàn)在的醫(yī)療行業(yè)，就是醫(yī)院這塊是產(chǎn)業(yè)化水平最低的，但這塊的市場需求未來是最大的，剛才我還在看一個(gè)微信，未來的競爭是時(shí)間的競爭，人無非就想長命百歲，要長命百歲隱含的就是大健康的產(chǎn)業(yè)，把一個(gè)現(xiàn)在還處于高度壟斷，甚至還處于沒有按照市場化來運(yùn)營的這么一個(gè)行業(yè)，有點(diǎn)像80年代、90年代的國企，那時(shí)候如果國企改革的好，發(fā)展的就會好，現(xiàn)在醫(yī)院也是這樣。因此，我們利用我們的國企優(yōu)勢，去控制我們整個(gè)基層的綜合性醫(yī)院，我們現(xiàn)在已經(jīng)有好幾家醫(yī)院收下來了，接下來還會進(jìn)一步擴(kuò)大，明天我們還會召開一個(gè)物產(chǎn)旗艦醫(yī)院的研討會，這樣我要把基礎(chǔ)醫(yī)療作為一個(gè)流量平臺，吸引更多的患者到我們的醫(yī)療體系來，里面必定有8%左右是高血壓病人，10%是糖尿病病人，他們的健康管理需求肯定有一個(gè)比例，我把基礎(chǔ)醫(yī)療搞成公益性、非營利性吸引流量，然后里面8%-10%的康復(fù)醫(yī)療、健康的管理就成了我們的盈利點(diǎn)，這是我們的一個(gè)基本邏輯，所以我們在做健康城的概念。我在醫(yī)院周邊辦養(yǎng)老地產(chǎn)，辦養(yǎng)老院，甚至辦居家式的醫(yī)療，甚至做醫(yī)養(yǎng)的小鎮(zhèn)，這樣以健康為流量變現(xiàn)的基本邏輯，通過三五年的打造，我們這個(gè)行業(yè)進(jìn)行一輪新的整合，可能性是存在的。雖然我們像一艘很大的船，但是你不扎根的話，這個(gè)船隨時(shí)有風(fēng)浪會讓的傾覆，所以我們現(xiàn)在想扎根下去，扎根的行業(yè)就是健康產(chǎn)業(yè)，還有就是公用事業(yè)，這是我們粗淺的想法，和大家分享，謝謝！
周曉樂：因?yàn)闀r(shí)間關(guān)系，不能讓沈總很充分地來分享更多，但是我自己是感同身受，剛才沈總說的物產(chǎn)作為一個(gè)大平臺所能夠發(fā)揮的作用和價(jià)值，我們投資了一個(gè)新能源汽車的企業(yè)，正是物產(chǎn)打通了他供應(yīng)鏈的上下游，因此這個(gè)企業(yè)從2014年1400多萬利潤，2015年大概有3.7億，中間一半的貢獻(xiàn)是物產(chǎn)。所以，希望今天在座的大家能夠和物產(chǎn)產(chǎn)生更多的火花。下面有請陳博總，因?yàn)槟隙茧娫词且粋€(gè)非常低調(diào)的企業(yè)，這次我們是一而再，再而三地才邀請到陳博總，南都電源是中國的十強(qiáng)，也是在新能源汽車上市公司中最早切入到儲能，并且現(xiàn)在有很好的建樹。今天想請陳博能夠分享一下，南都電源從一個(gè)最早的傳統(tǒng)電池生產(chǎn)企業(yè)，到今天我們形成一個(gè)新能源的產(chǎn)業(yè)鏈，是怎么通過產(chǎn)業(yè)并購或者整合，來產(chǎn)生這樣一種合力和未來的？
陳博：謝謝周曉樂！今天因?yàn)槭菂⒓由鲜泄静①徶亟M的主題，所以其實(shí)講并購重組的話，南都大概是從成立開始就有介入，因?yàn)槟隙际?994年成立，1997年就并購了一家破產(chǎn)企業(yè)，成立了當(dāng)時(shí)比較像樣的一個(gè)基地。后來在新加坡買了一家上市公司，我們把南都電源的資產(chǎn)裝到了新加坡的上市資產(chǎn)里，只是在上市的7年時(shí)間里不盡如人意，因?yàn)樾录悠碌馁Y本市場不是很活躍，也可能是我們?nèi)サ谋容^早，當(dāng)時(shí)對海外的市場不是那么了解，2005年我們完成了私有化，回到中國市場，2010年我們在創(chuàng)業(yè)板重新掛牌上市，上市當(dāng)年我們收購了兩家企業(yè)，那是2010年的時(shí)候。2015年我們又控股了一家做再生資源的企業(yè)，這家企業(yè)實(shí)際上成立時(shí)間很短，我們投資的時(shí)候才剛剛準(zhǔn)備試生產(chǎn)，但當(dāng)年就完成了對賭利潤，去年實(shí)現(xiàn)了3個(gè)多億的利潤。去年8月份之前我們完成了重大資產(chǎn)重組，把剩余的49%的股權(quán)也全部收購，今年這家公司盈利繼續(xù)大幅度的增長。所以在我們投資它不到兩年的時(shí)間，就培育了一個(gè)全球細(xì)分行業(yè)里排名第一的企業(yè)。同時(shí)在2016年的時(shí)候，我們又投資了一家做新能源汽車動力總成的企業(yè)，我們成為了第一大股東。這么多年，我們投資并購確實(shí)是推動了公司業(yè)務(wù)的發(fā)展，從規(guī)模上來說，照今年這樣的情況，大概并購業(yè)務(wù)所帶來的營收基本上已經(jīng)占到公司總營收的60-70%。
另外，我們正在一步一步實(shí)現(xiàn)我們戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的目標(biāo)，這個(gè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的目標(biāo)，其中之一就是從過去所從事的通信行業(yè)向新能源行業(yè)轉(zhuǎn)型，南都未來的定位就是一個(gè)新能源的企業(yè)。同時(shí)，我們的經(jīng)營模式也要發(fā)生徹底的轉(zhuǎn)型，從過去的賣產(chǎn)品，到現(xiàn)在的全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營，并且我們提供整體的服務(wù)，整體的投資運(yùn)營，以及產(chǎn)品全生命周期的運(yùn)營，所以從并購整合的角度，有些項(xiàng)目運(yùn)行的非常好。當(dāng)前，我們正在做的事情，除了把我們并購的企業(yè)經(jīng)營績效做好之外，我們還在打通并購企業(yè)與主業(yè)之間的關(guān)聯(lián)，以及所有并購企業(yè)之間的業(yè)務(wù)融合，所以在后面還要花一些時(shí)間。當(dāng)這些做完以后，效果會實(shí)現(xiàn)1+1不僅大于2，可能還會有更大價(jià)值被挖掘。在這些企業(yè)并購的過程中，這些年確實(shí)都是我們自己操盤做的，我們自己看項(xiàng)目，自己談商務(wù)，自己完成投資，自己完成后續(xù)的管理和整個(gè)行業(yè)的整合。這些過程里，我們有很多體會，其實(shí)最成功的項(xiàng)目是像華波科技這樣的項(xiàng)目，這個(gè)項(xiàng)目是我們自己培育出來的，我們從一個(gè)傳統(tǒng)的老企業(yè)里培育了一個(gè)新生力量，一步一步按照我們的規(guī)劃走出來，達(dá)到了我的收購條件以后，完成了這樣的一次收購；收購了以后它兌現(xiàn)了我的業(yè)績，我完成了全額收購，這樣就打通了整個(gè)的產(chǎn)業(yè)鏈。在這個(gè)過程里體會非常深的是，我們在培育這樣一個(gè)機(jī)會，也是大大減少了并購風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會，因?yàn)檫@個(gè)產(chǎn)業(yè)我介入了它發(fā)展的規(guī)劃，了解了整個(gè)團(tuán)隊(duì)的能力，看到了它們的執(zhí)行力，看到了經(jīng)營成果，所以后期收購回來以后的管理是非常順利的，在前期的磨合期里我們已經(jīng)完全融合了，這家企業(yè)有今天這樣的成就也是在我們整體的規(guī)劃、幫助和推動下走過來的，所以到最后走到一起變成了順理成章。今天我花點(diǎn)時(shí)間，就是剛才講的，我們整個(gè)企業(yè)發(fā)展過程里所經(jīng)歷的這些投資、并購等等這樣一些體會，其實(shí)有些東西往前走、往后走都有可延伸的空間，把這些空間做好了，并購可能會做的更好，當(dāng)然，我們對并購還是非常慎重的。
周曉樂：透露個(gè)小秘密，陳博總其實(shí)在南都最早就是掌管整個(gè)投資板塊的負(fù)責(zé)人。同時(shí)我也體會到，我們要聚焦，要能夠?qū)Ξa(chǎn)業(yè)知根知底才能做好投資，產(chǎn)業(yè)并購更加是這樣了。金石東方作為上市公司，原來在制造業(yè)中一個(gè)非常細(xì)分的領(lǐng)域也做到了非常優(yōu)秀，完成重組以后，今年?duì)I收增長非常快，在這背后很多人會問金石東方在這次收購成為一個(gè)雙主業(yè)的上市公司，是怎么來考量，以及怎么做后面一系列產(chǎn)業(yè)布局和安排的，所以今天機(jī)會很好，請林總和我們分享一下一路走來的歷程以及后面的想法。
林強(qiáng)：謝謝周曉樂。非常高興在這個(gè)平臺上學(xué)習(xí)到不少東西，也把我們金石東方的一些心得體會和大家交流一下。我們金石東方是幾個(gè)研發(fā)技術(shù)型創(chuàng)始人做起來的一家高科技公司，我們原來專注于一個(gè)細(xì)分，就是在管道行業(yè)的細(xì)分，在這個(gè)領(lǐng)域里我們做的設(shè)備這塊，應(yīng)該說到目前為止在中國包括全世界也只有我們自己在做，我們的設(shè)備現(xiàn)在出口到美國、加拿大、俄羅斯、意大利，都是那些發(fā)達(dá)國家，他們購買我們的設(shè)備其實(shí)不是因?yàn)槲覀兊膬r(jià)格便宜，而是因?yàn)闆]有這個(gè)技術(shù)，所以才用我們的產(chǎn)品。我們是2015年完成上市的，算是資本市場的一個(gè)新兵。正是因?yàn)槲覀冊趧?chuàng)業(yè)板上市，也因?yàn)槲覀兪且粋€(gè)行業(yè)的細(xì)分龍頭，正是因?yàn)榧?xì)，所以整個(gè)規(guī)模就比較小，行業(yè)的規(guī)模也比較小，我們做設(shè)備一年也就一兩個(gè)億，有一個(gè)天花板在這兒。同時(shí)，我們也面臨著一個(gè)產(chǎn)業(yè)的調(diào)整，因?yàn)槲覀兊南掠问呛褪姓涮椎模粋€(gè)產(chǎn)業(yè)調(diào)整就會帶來很大的波動，所以在我們完成上市以后，我們其實(shí)也想尋找一個(gè)沒有天花板的領(lǐng)域，公司上市完成以后都要尋求發(fā)展，沒有人比自己更清楚自己行業(yè)的地位、行業(yè)的前景，所以我們還是想尋找一個(gè)更好的空間，沒有天花板的領(lǐng)域，所以我們管理團(tuán)隊(duì)考慮來考慮去，還是選擇了大健康領(lǐng)域，在一個(gè)巧合的接觸下，我們就和海南亞洲制藥對接上了，兩家公司也非常相似，也非常投緣，在很多經(jīng)營企業(yè)的理念上也有共同之處，所以在這個(gè)過程中很快我們就達(dá)成共識，當(dāng)然這里面也感謝天堂硅谷的支持，中間也幫我們做了不少工作，特別感謝在我們完成交易過程以后，對我們進(jìn)行了跟投，繼續(xù)看好我們，再次表示感謝！所以說通過并購，我們也轉(zhuǎn)移到一個(gè)沒有天花板的大健康行業(yè)，和亞洲制藥完成了這次組合，對業(yè)內(nèi)來說是不可能完成的，但是事實(shí)上我們把它實(shí)實(shí)在在做下來了。
周曉樂：我非常理解，剛才林總講到的，可能包括我們在內(nèi)的投資界，對于跨行業(yè)的并購都比較謹(jǐn)慎，但是坦率地講，就像您講的，金石東方和海南亞洲制藥能夠走到一塊兒，大家的理念、價(jià)值觀一致是非常重要的基礎(chǔ)條件，這個(gè)其實(shí)是在我們所有產(chǎn)業(yè)并購中可能都需要有的一個(gè)共同前提，只有在這個(gè)前提下才有往前走、怎么走。當(dāng)然，半年多過去了，我們也看到了，當(dāng)時(shí)我們規(guī)劃的雙主業(yè)當(dāng)中大家各管一攤，大家對自己的業(yè)務(wù)也非常的盡心、盡責(zé)，因?yàn)樵瓉淼臉I(yè)務(wù)也在增長，我是有感而發(fā)，林總還有什么要說的。
林強(qiáng)：我們在利潤很低的情況下去并了一個(gè)利潤很高的企業(yè)，有很多的體會：第一，企業(yè)自身的管理層、團(tuán)隊(duì)要確定往哪里走，這一定要達(dá)成一個(gè)共識，在自己內(nèi)部要形成很好的共識，機(jī)會來的時(shí)候，不可能討論來討論去，一下子形成共識就做了。第二，在并購過程中、交流過程中，要有一個(gè)良好的溝通機(jī)制，來保持溝通的暢通，大家彼此理解對方，有一個(gè)好的心態(tài)。第三，企業(yè)在內(nèi)部要抱著學(xué)習(xí)的心態(tài)，從頭來學(xué)，不是說我企業(yè)怎么樣，然后就可以放手，一定要有一個(gè)學(xué)習(xí)的心態(tài)，不斷去學(xué)習(xí)，溝通。再一點(diǎn)，要選擇好的中介機(jī)構(gòu)。不是說并購機(jī)會來了再去選，而是在之前就去深入溝通，包括與投資的機(jī)構(gòu)深入溝通，把企業(yè)的想法、企業(yè)的訴求溝通的很到位，包括讓中介機(jī)構(gòu)了解雙方企業(yè)的訴求、需求，在今后方案做的時(shí)候也會更迅速、簡潔，抓住要害。最重要的一點(diǎn)，你所有的都是你自己的方案，因?yàn)槲覀円?jīng)過監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審批審核，所以在這方面一定要熟悉，不是說到了并購的時(shí)候再熟悉規(guī)則，在前面就要熟悉，要和監(jiān)管機(jī)構(gòu)形成良好的互動，自己和監(jiān)管機(jī)構(gòu)做深入的溝通，這樣在今后的審核中也會很暢通。還有一點(diǎn)，我們是2017年1月份才通過的，按理說我們是要追加一年的，但是因?yàn)槲覀兦捌跍贤ǖ暮艿轿唬灿X得我們這個(gè)事情是實(shí)實(shí)在在的一個(gè)雙方做實(shí)事的企業(yè)，有實(shí)實(shí)在在的利潤，沒有別的虛假的東西，所以沒有給我們追加，我們的三年就是2016、2017、2018年，就沒有再追加，這對雙方來說都是監(jiān)管的支持。
周曉樂：華數(shù)傳媒，家家戶戶都用過你們的產(chǎn)品，但是在華數(shù)傳媒借殼上市以后，一系列收購、整合甚至投資來拉動整個(gè)的發(fā)展，到今天為止，我們知道華數(shù)傳媒可能是中國電視內(nèi)容的第一大提供商，我們也是手機(jī)電視內(nèi)容的一大提供商，后面的時(shí)間給到王總，講講華數(shù)傳媒這幾年的發(fā)展之路。
王穎軼：其實(shí)接到這個(gè)邀請的時(shí)候還是有點(diǎn)惶恐，華數(shù)這個(gè)品牌在杭州稍微不謙虛一點(diǎn)講，可以算的是家喻戶曉，咱們是一家國有的有限網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商，我們給千家萬戶，給大量政商的客戶提供寬帶、視頻流媒體的服務(wù)，我們從事的行業(yè)應(yīng)該說不是一個(gè)年輕的行業(yè)，但是我們走資本市場道路或者說資本證券化的道路還是時(shí)間比較短，我們是2012年通過借殼上市，差不多5年多的時(shí)間。說實(shí)話，純粹意義上的并購，做的真不多，我們還在試探和嘗試，所以接到這個(gè)邀請有點(diǎn)惶恐，因?yàn)椴恢揽梢苑窒硎裁础?yán)格意義上講并購，我們差不多有兩次，2012年借殼上市，我覺得可以算是一次并購，因?yàn)閺亩x上來講這是一次反向收購，第二次是上市以后緊接著第二年做的并購大股東這塊的寬帶資產(chǎn)。我簡單分享一下兩次資本運(yùn)作過程中的經(jīng)歷以及相應(yīng)的一些體會，我不知道對在座的大家是否會有些啟發(fā)。
第一次，2012年上市，我們其實(shí)借的是湖南的一家公司，當(dāng)時(shí)找殼的時(shí)候，因?yàn)槭菄?yán)格按照證監(jiān)會相關(guān)的細(xì)則去實(shí)施的，所以從大的技術(shù)角度來講，我覺得沒有太多可說的，我覺得有兩個(gè)環(huán)節(jié)可以和大家分享一下，一是找殼的過程。因?yàn)槲覀兪菄形幕惼髽I(yè)，上市以后國有資本的控股比例必須在50%以上，有了這個(gè)條件以后，就使得我們找殼的過程比較麻煩，我們當(dāng)時(shí)談了很多殼，算來算去可能到最后都達(dá)不到這樣的條件，最后很意外的是一個(gè)同行業(yè)的直接競爭對手給我們推薦了湖南的一個(gè)殼公司，恰恰是這個(gè)公司符合我們的要求，而且條件非常好，股權(quán)結(jié)構(gòu)很簡單，就很順理成章地成為我們的目標(biāo)，就把方案做下去，報(bào)到證監(jiān)會審核。但是，有幸運(yùn)的地方，結(jié)果后來又碰上一個(gè)不是很幸運(yùn)的事情，我們在證監(jiān)會審核期間，證監(jiān)會推出了借殼上市的新規(guī)，我們碰到了這樣一個(gè)障礙，當(dāng)時(shí)幾乎要放棄了，覺得好像不能逾越這個(gè)障礙，但是現(xiàn)在回過頭去看，還是應(yīng)該順應(yīng)國家大的產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向去做一些事情，當(dāng)時(shí)大的背景是國家的文化體制改革，我們這家公司準(zhǔn)備注入的資產(chǎn)就是從杭州市的有限網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營中心剝離出來的資產(chǎn)去成立這么一家公司，所以以這個(gè)理由找證監(jiān)會解釋，證監(jiān)會在這樣大的政策背景下認(rèn)可了我們的解釋，覺得我們是持續(xù)經(jīng)營的，雖然公司成立不到兩年，但是持續(xù)經(jīng)營還是有很長的歷史。最后反過來，證監(jiān)會的上市部幫我們?nèi)ハ驀鴦?wù)院做申請，做特批，認(rèn)為我們可以豁免三年期的條件，回過頭看感慨很深，過程中得到很多的支持。我們當(dāng)時(shí)為了能夠拿到國務(wù)院的批文，幾乎把國務(wù)院所有領(lǐng)導(dǎo)的簽名都搜集齊了，這還是我們順應(yīng)了國家大產(chǎn)業(yè)的政策導(dǎo)向去做的這么一件事情。
后續(xù)整個(gè)借殼上市的過程就比較順利。上市完了以后，公司的管理層也很有信心，很有沖動，想要通過并購、通過資本的力量做大我們的產(chǎn)業(yè)規(guī)模，做強(qiáng)我們的產(chǎn)業(yè)鏈。當(dāng)時(shí)我們在戰(zhàn)略上的考慮還是比較簡單，我們就找了美國的一個(gè)參照物，參照了一個(gè)學(xué)習(xí)的榜樣，就是美國的康卡斯特，它的戰(zhàn)略就是通過資本先橫向收購大量的有限網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)，這背后其實(shí)是大量的用戶，其實(shí)說白了就是用資本去買用戶，擴(kuò)大用戶規(guī)模，當(dāng)達(dá)到一定用戶規(guī)模以后就開始把產(chǎn)業(yè)鏈做大，往上游發(fā)展，它收購了很多企業(yè)，往內(nèi)容端發(fā)展，我們當(dāng)時(shí)就明確下面參考這樣的戰(zhàn)略去做，但是實(shí)施起來確實(shí)也碰到了很多的障礙，發(fā)現(xiàn)并沒有那么容易。首先，我們國家有相關(guān)的一些政策，有限網(wǎng)絡(luò)是一省一網(wǎng)的政策，我們不能跨出浙江省做，或者只能在浙江省內(nèi)做規(guī)模的擴(kuò)張，要往內(nèi)容端擴(kuò)張可能會面臨行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楝F(xiàn)在的影視公司總體上還是有比較大的不確定性，所以實(shí)施起來發(fā)現(xiàn)比較有困難，所以我們還是把注意力放在了我們自己大股東手上的一些資產(chǎn)上，當(dāng)時(shí)也是有一個(gè)大的背景，就是所謂的三網(wǎng)融合，電信運(yùn)營商可以開始做電視的業(yè)務(wù)，我們當(dāng)時(shí)也考慮如果我們只有電視一塊業(yè)務(wù)，只能是一條腿和電信競爭，所以我們就考慮把寬帶業(yè)務(wù)也納入我們的戰(zhàn)略范圍之內(nèi)，剛好我們也走運(yùn)，我們的大股東和杭州網(wǎng)通有很深的淵源，杭州網(wǎng)通在杭州從2000年就布局城域的寬帶網(wǎng)，形成了比較好的市場定位，所以我們當(dāng)時(shí)就考慮把集團(tuán)這塊寬帶資產(chǎn)收到上市公司來，嚴(yán)格意義上講這是我們做的第二次并購。在這次并購中也碰到了很多的插曲，因?yàn)榫W(wǎng)通資產(chǎn)相對比較復(fù)雜，股權(quán)結(jié)構(gòu)也沒有那么清晰，它的股東有這樣那樣的一些要求，所以我們沒有采取換股并購的方式，我們先在市場上融資，然后再以收購資產(chǎn)的方式做了這次并購，在融資過程中我們也得到了天堂硅谷很大的支持，給了我們比較多的資金，最后幫助我們?nèi)ネ瓿闪诉@次并購。
所以，總體上我覺得兩次的并購還是有比較大的體會，回過頭去看，確實(shí)通過并購，能讓資本市場規(guī)則倒逼我們把整個(gè)的業(yè)績充分挖掘。我們一次借殼上市，一次并購，當(dāng)時(shí)管理層很痛苦，但是沒有辦法，在這樣的背景下只能做拼命經(jīng)營，在這樣的機(jī)制倒逼下，兩次的業(yè)績承諾我們都超額完成，也給了資本市場很好的回報(bào)。天堂硅谷，我想當(dāng)時(shí)應(yīng)該是一年時(shí)間在我們的股票上賺了差不多一倍。第二個(gè)大的體會，通過走資產(chǎn)證券化的道路，給國有企業(yè)的體制機(jī)制上的改革帶來很大的促進(jìn)，應(yīng)該說到目前為止華數(shù)上市，建立企業(yè)制度，通過這樣的過程提升自己公司治理的水平，在全國光電類企業(yè)里，華數(shù)是走在前列的，是非常市場化的體制機(jī)制，所以，我覺得我們未來還是會比較堅(jiān)定地走資產(chǎn)證券化并購、投資道路的。當(dāng)然，前面很多國企也講到了相應(yīng)的一些限制，其實(shí)體會也很深，那我想我們還是希望能夠帶著鐐銬跳舞，能夠把舞跳好。
主持人：感謝王總！應(yīng)該說，剛才幾位的分享中，相信大家都會有很多收獲，當(dāng)然也會有很多問題，但因?yàn)闀r(shí)間關(guān)系，我想最后一點(diǎn)的時(shí)間，留給每位嘉賓，給一個(gè)要求。要求的主題是什么？就是咱們作為上市公司也好，作為實(shí)體企業(yè)也好，我們在未來的發(fā)展中，在我們的投資金融資本能夠?yàn)楦鱾€(gè)上市公司、為產(chǎn)業(yè)做一些什么，我想請大家說一句話。
沈光明：請多多合作！
陳博：股權(quán)融資和債務(wù)融資以及外部金融合作都是密不可分的，企業(yè)發(fā)展靠的是資本，所以我們和金融機(jī)構(gòu)希望有更廣泛的合作，謝謝！
林強(qiáng)：我覺得金融和實(shí)體是兩個(gè)不同的領(lǐng)域，實(shí)體經(jīng)濟(jì)希望金融機(jī)構(gòu)體諒，眼光遠(yuǎn)一點(diǎn)。
王穎軼：天堂硅谷投資我們?nèi)A數(shù)股票的時(shí)候一年賺了一倍，很快就撤退了，希望以后支持我們更長時(shí)間。
高杰：天堂硅谷會堅(jiān)持價(jià)值創(chuàng)造，增量分享的商業(yè)邏輯，繼續(xù)服務(wù)好上市公司。
周曉樂：謝謝大家的分享！
